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而业绩低于预期背后，则是公司营收、净利、销量、单车售价、单车利润、毛利率以及净利率等多项环比指标的全面下滑。

环比指标全面下滑 电动车销量上升成背后主因

由于去年一季度正值国内疫情高峰，同比数据基本失去了参考价值，而与2020年四季度的数据进行对比，或更有意义。

数据显示，长城汽车2021年Q1实现营业收入311.17亿元，环比-24.41%；归母净利润16.39亿元，环比-40.93%；扣非后净利润13.35亿元，环比-31.84%。

从销量和单车数据看，一季度，长城汽车完成销售33.88万辆，环比-21.37%，销量环比降幅低于营收，显示公司单车的平均售价出现了下降。具体来看，一季度单车收入9.2万元，环比减少0.4万元。同时，单车净利润也从去年四季度的0.66万元，降至0.5万元，环比下滑0.16万元。

从盈利情况看，一季度，长城汽车同比实现扭亏但环比-40.9%，毛利率从去年四季度的18.3%下滑至15.1%，环比下降3.2个百分点；净利率则从6.8%下滑至5.3%，环比下降1.5个百分点。

长城汽车各项指标环比出现全面下滑，其背后的主要原因是公司新能源汽车盈利能力不佳，同时其销量占比又出现大幅上升产生的共同作用。

今年1-3月，长城汽车累计销售新能源汽车30727台，其中，低毛利的欧拉品牌销量30683台，同比大增1035.15%。这是拖累公司业绩和盈利水平的最主要因素。

此外，原材料价格上涨、车用芯片短缺，以及固定摊销成本和返利增加等，也对公司一季度业绩产生了负面影响。

员工股权激励计划即将解禁 浮盈已超6倍

去年下半年以来，长城汽车连续大涨的股价，也为即将解禁的员工股权激励计划带来了巨大浮盈。

公告显示，公司限制性股票的授予价格为4.37元/股，股票期权的行权价格为8.73元/股，合计有281名员工获授4930.35万股限制性股票，1651人获授8706.53万股股票期权。

将于4月27日解除限售的第一期激励对象人数为276人，可解除限售的第一期限制性股票数量为2399.87万股。

而截至4月22日晚收盘，长城汽车A股34元的股价相比4.37元/股的股权激励行权价格上涨678%。由此估算，本期解禁的2399.87万股合计市值约为8.16亿元。在不考虑现金分红的情况下，激励对象首期获授的限制性股票浮盈已超6倍。其中，胡树杰获授的200万股浮盈近6000万元之多。

（文/新浪财经上市公司研究院 昊）

责任编辑：公司观察