弁言：由于美国中西部产区天气整体良好，大豆作物生长状态改善，叠加中美 紧张关系升级，导致近期以来芝商所旗下的CBOT大豆期价震荡下跌，主力11月合约曾跌破870美分关隘，最低一度下探至865.25美分/蒲式耳，而出口数据良好发酵虽然提振豆价低位温和反弹，但也仅是收复少部门失地，截止本周一晚CBOT大豆主力合约仍仅报收于873.25美分/蒲式耳，较7月下旬小高位903.75累计跌逾3.4%。值此之际，本周三晚上美国农业部(USDA)将携最新月度供需陈诉登场，此次陈诉对芝商所旗下CBOT美豆市场有何影响？海内油粕行情又将对此作何反应？让我们拭目以待！

　　一、8月陈诉前瞻分析

　　分析师们平均预期美国农业部(USDA)料将在月度供需陈诉中公布，美国2020年大豆产量料为42.74亿蒲式耳，预估区间介于41.50-44.99亿蒲式耳，USDA7月预估为41.35亿蒲式耳。美国2020年大豆单产料为每英亩51.3蒲式耳，预估区间在50.0-53.0蒲式耳，USDA7月预估为49.8蒲式耳。同时，分析师还平均预期，美国农业部(USDA)料将在月度供需陈诉中公布，美国2020-21年度大豆年末库存为5.27亿蒲式耳，预估区间介于4.4-6.89亿蒲式耳之间，美国农业部7月预估为4.25亿蒲式耳。

　　我们预计2019/20年度的陈豆供需数据不会有太大的调解。新作方面，自美豆生长季以来产区种植天气条件整体良好，大豆作物生长状态改善，据USDA公布的最新作物周报显示，截至2020年8月9日当周，美国大豆优良率为74%，高于此前市场预期72%及客岁同期为54%，预计USDA大概率将会调升单产预估，只是详细调解幅度有待商讨。值此之际，我们分别选取新豆单产两种调解情况，对8月份USDA陈诉的供需平衡做一个推演(如下表所示)，美国海内压榨量、收获面积均维持稳定，而出口上调至20.60亿蒲式耳，结果显示，如果单产上调至51.5蒲左右的话，则美新豆期末库存上调至5.55亿蒲式耳，这虽然略高于市场预期，因利空提前有所消化，预计这个上调幅度对美豆市场打压力度有限。但如果单产上调过多，至少52.5蒲的话，则届时期末库存上升幅度将较大，或将提高至6.38亿蒲式耳以上，这将远高于市场预期，美豆代价或因此承压。

　　附表1:

　　二、已往10年USDA8月陈诉产量、库存调解趋势及对CBOT大豆行情的影响

　　通过观察已往10年的数据我们可以发明，USDA8月供需陈诉公布当天，CBOT大豆期价在已往10年间有6年下跌(平均跌幅2.88%)，4年上涨(平均涨幅2%)，下跌概率为60%，陈诉后的一周(包括陈诉公布当天)，CBOT大豆期价在已往10年间有6年下跌(平均跌幅2.63%)，4年上涨(平均涨幅4.03%)，下跌概率为60%。也就是说从往年龄律来看，USDA8月供需陈诉当天芝商所旗下CBOT大豆期价基本跌多涨少。

　　附表2:

　　三、陈诉时的中国油粕基本面情况

　　豆粕：大豆压榨量连续超高，近周以来海内豆粕库存有所回升，截止8月7日当周，海内沿海主要地域油厂豆粕总库存量93.5万吨，较上周的86.02万吨增长7.48万吨，增幅在8.70%，较客岁同期85.9万吨增长8.84%。下周油厂压榨量预计维持205万吨左右的超高水平，预计豆粕库存或继续回升。

　　附图：沿海豆粕结转库存周度趋势图

　　豆油：近周以来海内豆油库存小幅降落，截至8月7日，海内豆油商业库存总量124.28万吨，较上周的124.595万吨降0.315万吨，降幅为0.25%，较上个月同期118.6万吨增5.68万吨，增幅为4.79%，较客岁同期的137.72万吨降13.44万吨，降幅9.76%，五年同期均值135.55万吨。

　　附图：海内豆油商业库存趋势图

　　四、美豆后市展望及对中国油粕市场影响

　　美豆方面：美豆产区进入生长季以来天气条件整体良好，大豆作物生长状态改善，美豆优良率最新上升至74%，高于市场预期72%，亦远高于客岁同期54%，近期USDA大概率将会调升单产预估，假设本次陈诉中美豆维持海内压榨量、收获面积均维持稳定，而出口上调至20.60亿蒲式耳，结果显示，如果单产上调至51.5蒲左右的话，则美新豆期末库存上调至5.55亿蒲式耳，这虽然略高于市场预期，因利空提前有所消化，加上中国连续买豆带来的潜在支持，预计这个上调幅度对美豆市场利空影响有限，短期美豆料将在870关隘四周窄幅震荡。相反而言，如果出现单产上调至高于52.5蒲这种情况的话，届时期末库存将会出现远超市场预期的上升，重新上升至6亿蒲式耳以上，这也将打压美豆代价再度走跌，可能重新下探至850-860美分关隘四周。

　　海内油粕方面：

　　豆粕方面：因美盘大豆大幅下跌之后榨利丰盛，上周中国采购了约55-60船大豆，其中至少有30船巴西大豆新作。根据美湾船表显示，8月迄今已有5船共33.8万吨美豆装往中国，且有16船共计137.8万吨大豆待装往中国，因此预计8月将有171.6万吨美豆装往中国。因前期装运了大量巴西大豆，8月份入口大豆到港量超万万吨，油厂开机率仍超高，大豆到港量庞大，豆粕库存也止降明显回升，截止8月7日当周，海内沿海主要地域油厂豆粕总库存量93.5万吨，周比增幅在8.70%，油厂压力渐渐显现，广东等部门油厂出现催提情况，加上美豆产量预期庞大，市场预期8月USDA陈诉偏空，均将拖累豆粕代价走势。但猪料需求连续增长，及水产养殖进入旺季，养殖业逐步苏醒，且相比杂粕，豆粕性价比上风明显，饲料配方中豆粕添比力高，豆粕需求仍可期，而不少油厂8月的豆粕基本已贩卖完毕，远月贩卖比例也高，目前执行合同为主，油厂挺价生理犹在，这给豆粕市场带来利好支持，或延缓其行情下跌步调，短线豆粕代价料将震荡小幅回调解理为主。

　　豆油方面：

　　随着作物丰产预期打压美豆连续四日下跌并跌至870美分四周叠加人民币升值均降低了海内入口大豆成本，这令海内油脂市场的成本支持随之削弱。与此同时，原料供应充裕令上周海内油厂压榨量仍处于204万吨/周这一超高水准，本周及下周或分别进一步升至205万吨/周、208万吨/周的水平，且随着上周某国有油脂集团在各区域大量抛售豆油，资金炒作豆油四序度供应偏紧的意图遭遇打压，配合拖累豆油现货走势。不外现阶段海内豆油累库进展仍相对迟滞，数据显示上周海内豆油商业库存总量124.28万吨，周比小降0.25%，而未执行合同再创新高，飙升至255.3万吨周比增6%，且中下游市场中包装油需求尚可，棕油、菜油库存整体仍处汗青同期低位，加上中美 关系紧张及通胀预期配景下，油厂仍有挺价意愿。但美豆大幅回撤及人民币升值配景下大豆入口成本降落明显，盘面榨利良好吸引油厂连续买豆，市场预期USDA本月陈诉偏空，预计短线海内豆油行情延续震荡回调解理概率较高。

（文章来源：天下粮仓）