（原标题：黄金日内暴跌暴涨！但现实利率为负或成常态，分析师直言黄金和比特币牛市才刚刚开始）

周三（8月12日）现货黄金一度刷新三周低点至1863.16美元，因近期经济数据改善以及疫苗的希望，加上黄金连续快速的涨势短时间出现了大量的赢利抛盘。但是欧盘时段黄金快速反弹，收复日内全部跌幅，现报1939.46美元，涨幅1.47%，较日低回升近80美元。

比特币在隔夜大跌5.5%之后，日内也明显反弹，现报11471.71美元，涨幅2.5%。

只管黄金和比特币近期都面临大幅回调的风险，但是前雷曼兄弟(Lehman)外汇买卖业务员、现任彭博市场(BloombergMarketsLive)宏观计谋师马克·库德摩尔(MarkCudmore)表示：“黄金和比特币的牛市才刚刚开始”。

Cudmore指出，本年的一个显著变化是市场已经停止了关于现代钱币理论的讨论，由于该理论在本年已经被遍及的纳入实践。而随着美国债务范围不停扩大，预计美国将会把现代钱币理论贯彻到底，由于美国可以借此推高通胀以稀释债务。

Cudmore表示，在这种情况下，美国现实利率为负将成为常态，因此投资者不得不探求价值储存手段。目前看来黄金和比特币是市场公认的最典型的两种手段，随着未来美联储还将向金融体系注入大量的流动性以及现实利率进一步转为负值，黄金和比特币的牛市才刚刚开始，而代价是捐躯美元的价值。

Cudmore表示，投资者对价值储存手段需求的长期趋势才刚刚开始，政策大门已经打开，而且不会轻易关闭。这是支持黄金和比特币继续走高的一个巨大标志。

Cudmore认为，本年市场产生了一些变化。在引发了数年的猛烈辩说之后，这个曾经被视为谬妄的现代钱币理论（MMT）观点，如今正悄无声气地被采取，险些没有一声抗议。这意味着一种新的市场范式，竣事了美国现实收益率为正的“默认”状态。

和现代钱币理论相伴的是美国赤字的激增，未来几十年，美国有三种选择来应对政府的巨额债务负担:

①债务违约

②通过通胀来稀释债务

③实行足够的紧缩措施来逐步归还债务。

鉴于美国控制着美元的印钞机，债务违约在政治上是不可行的，而且完全没有须要。未来几十年美国可能会偶然实行紧缩措施来偿债务，但这在未来几年的政治上也是不可连续的，尤其是美国两党都显示出大幅增长借贷的意愿。

那么通过通胀来稀释债务似乎是唯一选项了，这也和现代钱币理论相顺应——在2008年金融危急之后，这已经是许多投资者假定的基本情况。现在的差别之处在于，最近的行动已使进一步的辩说变得毫无意义，由于现代钱币理论正在进一步应用到现实政策中。但投资者尚未完全意识到市场后果是，在金融体系得到彻底革新之前，美国现实收益率的默认状态将是负值，甚至是瓦解。

随着全球负收益债务数目的上升，加密钱币和贵金属仍是更可取的非负收益资产。

现实负利率最大的危害在于这将侵蚀法定钱币的价值，但速率不会像太多的人急于得出的结论所预期的那般快。这是一种有用的尾部风险（还没有被准确确定但是现实存在的风险），但不是基本情况，由于存在云云多的结构性反通胀气力，而决议者有许多手段来管理这一历程。更有可能的情况是，法定钱币的贬值会在多年后渐渐产生，这意味着价值储备将保持溢价。

因此市场正在探求一种资产可以作为价值储存手段。

在汗青上的大部门时间里，黄金一直保持着一种远超任何现实用途的溢价。纵然世界末日预言者们也把黄金归为储备物资之一，即便是他们未曾思量过金条的物流和实用性，但是这种看似不合理的想法却赋予了黄金作为价值储存手段的特殊职位。

比特币也产生了类似的价值看法。作为一种可行的买卖业务钱币，它的结构很差，没有内在价值，这令许多人对其长期远景感到怀疑。但是，在网络效应的帮助下，甚至在美国商品期货买卖业务委员会(CFTC)等机构的“官方确认”(该机构也将黄金视为一种可买卖业务的大宗商品)的帮助下，加密钱币已到达足够的临界价值，足以被视为“数字黄金”，从而在未来几年成为一种受接待的价值储存手段。